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金融建议逢高减持

发布时间:2019-09-13 20:42:59

金融:建议逢高减持 201 -0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示近期草根调研等渠道反馈的信息显示银行板块的不利因素正在逐步累积:

1,逾期贷款上升,去年展期的贷款将面临十字路口;2,之前超预期宽松的流动性环境逐步“正常化”; ,对经济强复苏的乐观预期可能面临修正;4,板块涨幅较多,防御属性钝化。虽然春节后板块较明显的调整和年报催化使得板块上涨的动力可能延续,但上述不利的因素正在累积,对信用风险的乐观预期也面临修正,建议投资者逢高减持。

报告摘要l逾期贷款增加,企业部门的信用风险仍然较为突出:本次调研中部分银行反馈逾期贷款率在2月继续上升,其特点主要包括:1,从类型上看,江浙地区的银行反馈小微企业逾期贷款率上升;2,部分三线城市的房开贷款出现逾期; ,目前逾期贷款增加的总量及速度可控;4,部分调研对象反馈在未来的2- 个月全国有几千亿去年展期的贷款又将到期。

l超预期宽松的流动性政策逐步正常化,是否走向紧缩需进一步观察:整体而言,一月+二月合并的社融数据可能是较为平稳增长的状态,央行在公开市场操作也显示流动性政策已经从超预期宽松转向正常化。近期房价的快速上涨以及严厉的地产调控落地也使得部分投资者预期流动性政策会由宽松转为紧缩。春节扰动的因素导致目前难以确定非信贷融资是否已经收紧,三月将是更好的观察窗口。

l信贷需求回落,对经济强复苏的预期可能面临系统性修正:一月强劲的社会融资总额数据导致部分投资者对经济复苏的前景非常乐观,认为高社融预示着经济的强复苏。但春节后更多的证据显示经济处于弱复苏轨道上的概率更高:1,企业贷款意愿2月出现回落,虽仍强于去年,但弱于往年同期。2,莫尼塔草根调研反应企业对复苏的幅度预期弱于往年。 ,春节之后几乎所有的工业原材料价格都较为疲弱。

l贷款定价企稳,授信指导政策尚没有明显转变:本月调研显示绝大部分城商行反馈节后资金需求回落,因此贷款定价没有延续前几个月复苏的趋势,环比持平。部分银行表示虽然行里依然强调发展中小客户,但基于对风险及考核指标的考虑继续大力对中小微企业增加信贷投放的动力不足。

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